CRO玩不轉，迪安診斷向泰格醫藥“賣子”謀變

　　過去十年，CRO（臨床研究實驗室服務）行業實現了爆發式增長。主營業務為醫學診斷的迪安診斷（300244）也嘗試入局分一杯羹。2016年，迪安診斷與CRO龍頭企業泰格醫藥（300347）合資成立了上海觀合醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“觀合醫藥”）。2022年，迪安診斷還欲分拆觀合醫藥上市。不過，近年來，隨著行業競爭加劇，迪安診斷CRO業務發展遇阻，觀合醫藥分拆上市的事項也不了了之。在此背景下，迪安診斷如今擬將觀合醫藥的控股權轉讓給關聯方泰格醫藥。此外，迪安診斷目前的業績也并不理想，公司上半年歸屬凈利潤同比下降逾八成。

　　截圖來自于迪安診斷公告

　　擬出售觀合醫藥控股權

　　迪安診斷最新公告顯示，9月26日，公司及公司控股子公司蘇州瀛凱分別與泰格醫藥就觀合醫藥、諸暨觀鶴、諸暨觀荷、諸暨觀合的股權或財產份額轉讓事項簽署《股權轉讓協議》及《財產份額轉讓協議》，協議約定公司及蘇州瀛凱擬以現金方式向泰格醫藥轉讓其直接或間接所持觀合醫藥合計40.565%股權，轉讓價格合計為1.4億元。

　　其中，諸暨觀鶴、諸暨觀荷、諸暨觀合系觀合醫藥的員工持股平臺。具體來看，迪安診斷擬以現金方式向泰格醫藥轉讓公司所持觀合醫藥35.83%股權、諸暨觀鶴5.22%財產份額、諸暨觀荷4.89%財產份額、諸暨觀合2.55%財產份額以及公司控股子公司蘇州瀛凱持有的觀合醫藥3.69%股權。

　　值得一提的是，此次交易構成關聯交易，泰格醫藥為迪安診斷董事葉小平實際控制并擔任董事長的企業。本次交易完成后，觀合醫藥不再納入迪安診斷合并報表范圍，將成為泰格醫藥子公司。本次交易預計為迪安診斷帶來4700萬元的處置收益，將對公司2024年凈利潤產生正面影響。

　　在經濟學家、新金融專家余豐慧看來，關聯交易是上市公司監管的重點內容，主要是因為關聯交易往往涉及到公司內部的關系網絡，可能存在利益輸送、信息披露不充分、公平性受到質疑等問題，影響市場的公平性和透明度。

　　財務數據顯示，2023年以及2024年上半年，觀合醫藥營業收入分別約為2.11億元、7300.09萬元；對應實現的凈利潤約為2797.3萬元、590.82萬元；凈資產分別為2.34億元、2.37億元。以6月30日作為評估基準日，觀合醫藥股東全部權益價值評估值為4.02億元。

　　迪安診斷表示，本次交易的最終定價系在參考觀合醫藥評估值的基礎上，結合1—6月觀合醫藥業績情況以及評估基準日后實施的現金分紅情況，經交易各方友好協商確定，交易定價合理，不存在顯失公允及損害公司利益的情形。

　　曾籌劃分拆觀合醫藥上市

　　據了解，觀合醫藥于2016年由迪安診斷與泰格醫藥共同孵化設立，是一家專注于CRO業務的公司，自設立之初就獨立承擔CRO業務并獨立進行會計核算。

　　觀合醫藥設立之時，正是CRO業務蓬勃發展之際。迪安診斷投資旨在通過雙方優勢互補的合作，打造一個從臨床中心實驗室測試分析到病患診斷檢驗服務的臨床診斷一體化服務平臺。受益于行業發展，觀合醫藥發展迅速，2022年10月，迪安診斷更是籌劃分拆觀合醫藥上市。

　　迪安診斷彼時公告顯示，根據公司總體戰略布局，結合觀合醫藥的業務發展現狀，公司董事會授權公司管理層啟動分拆觀合醫藥境內上市的前期籌備工作。迪安診斷曾表示，分拆觀合醫藥上市，旨在充分利用資本市場優化資源配置的功能，拓寬子公司的融資渠道，加速其發展并提升經營及財務表現，并進一步優化公司在CRO領域的布局，強化公司CRO業務的市場優勢，實現資本增值，從而提升公司持續盈利能力及核心競爭力。

　　不過，迪安診斷上述愿景并未實現，觀合醫藥未能實現獨立上市。隨著供求關系的轉變，行業競爭已在加劇，迪安診斷CRO業務遇到了發展的瓶頸，迪安診斷不得不作出剝離觀合醫藥的決定。

　　迪安診斷表示，迪安診斷的第三方檢測服務業務主管單位是國家衛生健康委員會，其質量體系是依據國家衛生健康委員會臨床檢驗標準設置；觀合醫藥的CRO業務則需要滿足國家藥品監督管理局的監管標準，其質量管理體系是依據國家藥品監督管理局藥物研發流程標準設置的。雙方的監管標準和實踐要求各有側重，迪安診斷不能將醫檢體系應用于大規模的CRO服務，從而影響主營業務的安全穩定。

　　此外，迪安診斷表示，在迪安診斷聚焦核心業務的發展戰略下，觀合醫藥的CRO板塊業務對迪安診斷的貢獻有限，迪安診斷分配給CRO板塊業務的資源亦有限，難以全力支持以滿足觀合醫藥未來更快速規模化的發展。而泰格醫藥作為中國CRO行業的龍頭之一，亦為觀合醫藥的創始股東，通過本次交易可以給觀合醫藥帶來新的成長空間。

　　萬聯證券投資顧問屈放在接受北京商報記者采訪時表示，根據萬德數據，2024年上半年CRO上市公司凈利潤下滑比例超過60%。目前仿制藥CRO已經沒有太多利潤空間，而創新藥CRO卻遇到缺乏核心競爭力，下游訂單減少的尷尬局面。根據數據顯示，CRO企業的應收賬款回款周期明顯增加，顯示下游企業的生存空間逐漸壓縮。

　　“但這并不代表我國CRO行業進入寒冬，預計未來幾年CRO行業市場規模仍然能夠保持20%左右的增速”，屈放如是說。

　　交出近十年業績最差中報

　　擬剝離觀合醫藥的迪安診斷，目前業績持續承壓，今年上半年，公司歸屬凈利潤系2015年以來近十年中報業績新低。

　　財務數據顯示，今年上半年，迪安診斷實現的營業收入約為62.18億元，同比下降9.12%；對應實現的歸屬凈利潤約為7175萬元，同比下降84.17%，系近十年中報業績新低；對應實現的扣非后凈利潤約為7527萬元，同比下降77.34%。同時，公司應收賬款高企，截至上半年末為85.67億元。

　　屈放表示，從迪安診斷的財務狀況分析，今年上半年營收和凈利都出現了大幅度下滑的情況，而應收賬款依然高企。因此公司需要盡快聚焦主業，減少經營壓力。

　　在2023年，迪安診斷業績頹勢就已經顯現。財務數據顯示，2023年，迪安診斷實現的營業收入約為134.08億元，同比下降33.89%；對應實現的歸屬凈利潤約為3.07億元，同比下降78.56%；對應實現的扣非后凈利潤約為2.95億元，同比下降81.9%。

　　作為醫學診斷企業，在新冠疫情期間，由于全國階段性檢測篩查需求，迪安診斷憑借診斷服務業務在2020—2022年凈利持續攀升，隨著上述需求的消退，迪安診斷也需要找到業績增長的新路徑。

　　迪安診斷表示，本次交易完成后，公司將進一步完善優化公司的業務結構，專注主營業務發展，提高公司資源配置效率，進一步提升公司核心競爭力。

　　針對公司相關問題，北京商報記者向迪安診斷方面發去采訪函，截至記者發稿，未收到公司回復。