美康生物:布局區域檢驗中心,構建集約化供應系統

　　 一、事件概述。

　　近日,我們對公司進行了調研,就公司目前發展戰略和經營情況進行了交流。

　　二、分析與判斷。

　　美康生物:打造體外診斷全產業鏈布局。

　　公司是國內目前少有的體外診斷上下游全產業鏈企業,業務覆蓋了試劑原料和診斷試劑及儀器的研發銷售、醫院集約化采購以及第三方醫學診斷服務,客戶包括各級綜合醫院和專科醫院、社區衛生服務中心、鄉鎮衛生院等。公司目前正致力于打造“以診斷產品為核心,診斷產品+診斷服務一體化”的商業模式,通過并購、參股及技術引進等提升診斷產品競爭力,同時不斷加強與各地經銷商的合作關系,加速區域檢驗中心建設,強化IVD全產業鏈的戰略布局。

　　生化診斷品種豐富,研發+外延并購不斷擴充產品線。

　　公司生化診斷試劑領域品種齊全,現已取得近130項生化試劑產品注冊證,檢測項目涵蓋腎功、肝功、血脂、心血管、風濕、糖尿病等,且取得了5項自主研發的全自動生化分析儀產品注冊證。公司將借助自主研發能力打造一個涵蓋生化診斷試劑、免疫診斷試劑、和試劑原料以及POCT、全自動生化分析儀等全面的產品研發平臺,同時,通過外延并購及代理,不斷拓展基因檢測、血球、尿液分析、高端全自動生化分析儀等產品線。

　　加速區域檢驗中心連鎖化布局,構建集約化供應系統。

　　公司借助特有的地市級經銷商網絡優勢,通過新建或并購等方式,在全國范圍內積極布局差異化、連鎖化的區域醫學檢驗中心,構建體外診斷集約化系統服務平臺。2015年公司借助江西上饒譽康醫學檢驗所,邁出了全國連鎖區域檢驗中心建設的第一步,并先后在福建、北京、鄭州、江西等多地設立或收購了醫學檢驗所。公司區域檢驗中心通過當地政府層面,依托當地中心醫院原有檢驗科建設,整合區域內的鄉鎮衛生院,實現整個區域內檢驗資源的合理分配及診斷信息的互通,助推分級診療的快速落地,提升公司市場整體競爭力。

　　三、盈利預測與投資建議。

　　我們預計公司2016~2018年EPS分別為0.59、0.76和1.00元；對應PE為59X、45X和35X,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。