國內經濟恢復向好，貨幣政策打出組合拳

中國人民銀行貨幣政策委員會召開了2023年第一季度（總第100次）例會。會議認為，今年以來宏觀政策堅持穩字當頭、穩中求進，推動經濟運行整體好轉。穩健的貨幣政策精準有力，保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，切實服務實體經濟，有效防控金融風險。貸款市場報價利率改革紅利持續釋放，存款利率市場化調整機制作用有效發揮，貨幣政策傳導效率增強，貸款利率明顯下降，人民幣匯率雙向浮動、彈性增強，在合理均衡水平上保持基本穩定，發揮了宏觀經濟穩定器功能。

多位業內人士表示，對于經濟形勢的判斷，會議傳遞出“外部仍嚴峻，國內恢復向好”的鮮明信號，貨幣政策也因此有調整取向，但整體上仍將延續穩增長基調。接下來，貨幣政策將以結構性政策工具為主要發力點，并更強調打好組合拳，找準擴大有效需求和優化供給的有機結合點，切實推進經濟高質量發展。

此次會議表示，要精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，著力支持擴大內需，為實體經濟提供更有力支持。

“這次會議提出國內經濟仍處于恢復初期，依然需要貨幣適度寬松為經濟保駕護航，因此繼續強調貨幣政策‘保持流動性合理充裕’，為經濟恢復提供適宜環境。”財信研究院副院長伍超明表示，此次會議提出的“保持信貸合理增長、節奏平穩”，與去年四季度例會“保持信貸總量有效增長”的提法相比，對于未來信貸增長的態度明顯更為克制，更講求節奏平穩。這主要源于今年一季度國內信貸持續強勁增長，累計同比多增2.27萬億元，3月末社會融資規模、M2增速分別達到10％、12.7％，大幅高于同期5％左右的名義GDP增速水平。因此在經濟恢復途中，為遵循“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”目標，不大水漫灌，國內信貸投放或邊際有所放緩，貨幣總量寬松力度總體收斂。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次會議重申要“著力支持擴大內需，為實體經濟提供更有力支持”。這意味著貨幣政策整體上延續穩增長基調，主要目標是推動經濟增速較快回升。在信貸政策方面，考慮到一季度信貸投放靠前發力特征明顯，本次會議明確“保持信貸合理增長、節奏平穩”，而上季度則是“保持信貸總量有效增長”。因此，著眼于推動經濟較快回升，二季度信貸仍將延續同比多增，這是當前擴大內需、支持實體經濟最重要的舉措。

對于此次會議提出的結構性貨幣政策要堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，伍超明認為，與去年四季度例會“要繼續做好‘加法’”的提法相比，此次會議傳遞出貨幣政策力度邊際收斂的信號較為明顯。他表示，隨著經濟持續恢復，結構性貨幣政策將主要聚焦加大對普惠金融、綠色發展、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，其他領域的結構性貨幣政策在到期后或將有序退出。

另外，此次會議還明確，要堅持“兩個毫不動搖”，打好宏觀政策、擴大需求、改革創新和防范化解風險組合拳，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，進一步加強部門間政策協調，充分發揮貨幣信貸政策效能，兼顧好內部均衡和外部均衡，統籌金融支持實體經濟與防風險，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步。