節能環保、清潔能源及新材料

　　在節能環保 清潔能源及新材料領域,美國有技術,中國有市場,優勢互補非常明顯,中美最有可能獲得突破性合作,是受益中美第二輪戰略與經濟對話最為清晰的三大產業。《證券日報》市場研究中心對這三大產業上市公司仔細分析,從中挖掘弱市中的“生機”。

　　優勢互補　節能環保技術合作迎突破

　　中美好像“海上航行的兩艘巨輪”――美國財政部原中美戰略經濟對話執行秘書長史泰婭如此比喻:“巨輪相向行駛時需要了解對方的航向。”中美戰略與經濟對話就給中美兩國提供了這樣的機制。更值得注意的是,參與中美戰略與經濟對話的兩國政府團隊規模龐大,在當代國際關系中沒有先例。

　　放下此輪中美戰略與經濟對話對當前國際形勢和中美關系的重要意義不談,單就中國證券市場來說也具有實質性的影響。中美雙方在節能環保領域的合作,有可能突破。本周四,正在中國進行訪問的美國商務部部長駱家輝相繼同中國國家能源局局長張國寶和商務部副部長馬秀紅進行了會談,推銷節能環保是駱家輝此次訪華的重要目標,由其率領的24家美國企業代表團,涵蓋了清潔能源、能效及電力儲存、傳輸和分配等領域。顯然,能源和清潔能源領域成為中美攜手應對挑戰的新亮點,是中美經貿合作的重要組成部分。

　　新華社此前報道,美方可能會允許向中國出售用于風力渦輪機等設備的先進技術及此類設備的操作軟件等。美國政府認為可通過清潔能源領域解決兩國之間巨大的貿易失衡。去年駱家輝就曾敦促中國允許更多美國公司進入中國的這一領域。他表示中國雄心勃勃的風能計劃,以及節能減排的國家政策,為研發相關技術的美國公司造就了一個潛在市場。種種跡象表明,節能環保或成為美國對中國出口先進技術的突破口,在這個領域,美國有技術,中國有市場,優勢互補非常明顯。

　　有業內分析人士表示,對中國來說,與美國在能源及環保問題上進行合作,很有必要。應該說,美國在促進清潔能源發展和加強能源安全領域的全球努力中處于領先地位。而雙方的合作,將有助于提高兩國經濟的能源效率,使兩國的能源供應多樣化,能夠有效推進清潔能源技術,保護和節省兩國的自然資源。

　　緊抓時機　券商“熱薦”節能環保

　　節能環保是可以長期看好的朝陽行業,經驗表明,節能環保投入除了可以降低污染、節約能源,更重要的是高科技節能環保技術設備的應用可以提高企業的生產效率,帶來更多利潤,這意味著節能環保不再是單純的投入,而是形成了可觀的環保效益。中美第二輪戰略與經濟對話交鋒,更為節能環保產業的發展帶來動力和機會,各大券商研究報告也紛紛“熱薦”節能環保。

　　銀河證券對節能環保行業給予“推薦”評級。在宏觀經濟企穩回升和環保政策投資日趨加大的背景下,雖然整體估值水平相對較高,但在行業因素、市場因素和事件因素沒有發生重大變化的情況下。鑒于行業的弱周期性和高成長性,目前估值水平仍然處于投資區間,行業仍具有投資機會。建議關注具有業績彈性和題材驅動的公司。從業務擴張推動業績高成長、公司受益于國家環保產業振興規劃政策且具有相對估值優勢和抗市場風險這三方面建立投資組合。

　　光大證券認為,國家財政正在加大投入發展低碳經濟,而節能由于其良好的經濟性,成為國家支持的首要技術路線。預計國家近期可能出臺針對地源水源熱泵、合同能源管理、高效電機等在內的一系列節能產業扶持政策,切實推動建筑節能、工業節能以及輸配電節能市場。根據光大證券測算,未來3年國內節能產業的收入規模將呈現40%以上的復合增長,相關上市公司值得關注。

　　節能環保6家族 風雨中凸顯價值

　　據《證券日報》市場研究中心分析,節能環保產業可以細分為六大家族:一是節能電力電子設備,包括置信電氣、東源電器、許繼電氣、華光股份、動力源、國電南自等;二是CDM概念,包括巨化股份、三愛富、天富熱電等;三是電廠脫硫,包括菲達環保、龍凈環保、凱迪電力、九龍電力、浙大網新、山大華特等;四是節能建材,包括雙良股份、煙臺萬華、北新建材、方大A等;五是水及固體垃圾處理、環保,包括合加資源、創業環保、首創股份等;六是節能照明,包括江蘇陽光、佛山照明、浙江陽光、聯創光電、長電科技等。

　　中美第二輪戰略與經濟對話交鋒,最有可能受益的當是這六大家族中的“老大”。

　　具體來看,江蘇陽光(600220)有望成為國際新能源領域的核心龍頭。目前江蘇陽光已經正式進軍太陽能新能源領域,并帶來了目前世界領先的光電轉換技術,前期公司合作組建了江蘇陽光太陽能電力有限公司,主要研究、生產新型高效納米光伏電池及組件,完全達產后,預計年銷售收入將達到30億元,成為我國最大的太陽能電池生產企業之一。公司投產的新型高效光伏電池具備絕對的領先優勢,未來市場空間極為廣闊。浙大網新(600797)很早邁入了煙氣脫硫的環保節能項目,從累計脫硫裝機容量來看,公司約占9%的市場份額。控股100%的浙大網新機電工程有限公司,是目前國內僅次于凱迪電力的煙氣脫硫總包商。預計2010年國內脫硫設備市場的規模為300億元,這將給浙大網新帶來巨大的發展機遇。

　　CDM屬于典型的節能減排產業,作為CDM龍頭的巨化股份(600160),CDM項目將成為巨化股份凈利潤的主要來源之一,公司分別于 2006年、2007年建成投產兩套CDM裝置,利用清潔發展機制主動減排二氧化碳,對公司應用先進的氟化工環保治理技術支持氟化工可持續發展,以及有效提高公司業績等將產生積極的影響。在建筑節能工程方面,雙良股份(600481)生產的苯乙烯是目前主流建筑保溫材料發泡聚苯乙稀(EPS)生產原料;海螺型材(000619)生產的PVC異型材及UPVC塑鋼門窗,保溫性能、氣密性強,符合建筑環保節能要求,因此公司產品將受益國家節能環保政策;北新建材(000786)主要生產節能墻體材料,其是建材行業首家通過ISO14001環境管理體系認證和環境標志產品認證的“雙綠色之星”企業;煙臺萬華(600309)MDI產品在建筑節能領域的應用,將是公司未來發展的潛力所在;耀皮玻璃(600819)能生產A綠超吸熱節能型玻璃。

　　此外,還有發展空間巨大的污水處理龍頭首創股份(600008)、創業環保(600874)、南海發展(600323)等,其中創業環保是國內歷史最悠久、經驗最豐富的污水處理公司,2009年合計污水處理能力達到363.5萬立方米/日,處理能力位居國內前列。第二輪中美戰略與經濟對話下周一將在北京舉行。相對于去年的第一輪對話,今年美國派出了更為強大的陣容。在對話舉行前夕,美國商務部長駱家輝專程率貿易代表團來華“打前站”,并在此前傳遞出放寬對華高科技產品出口的限制的消息。

　　駱家輝表示,美國政府已注意到能源是價值6萬億美元的巨大市場,而清潔能源是其中增長最快的部分。對于備受關注的美國對華高科技出口問題,駱家輝出訪之前表示,“美國正在重新檢討對華高科技產品出口管制政策,未來數月可能會有更多相關消息宣布。”

　　借助中美戰略與經濟對話的契機,加上國家對節能與環保政策支持,清潔能源類上市公司在未來一段時間內將備受市場關注,有望迎來快速發展的全新階段。

　　風電行業投資價值凸顯

　　估值概況:自4月16日A股市場調整以來,風電行業類個股流通股加權平均下跌13.26%,整體動態市盈率(TTM整體法)為23.01倍,較市場處于1664點前期大底21.10倍僅高9.05%,低于2009年3月3日該行業53.62倍的市盈率57.09%,目前估值相對較低,具有投資價值。

　　根據可比分析有5只風電類個股當前市盈率低于1664點水平,這5只個股分別為:粵電力A(000539)、國電電力(600795)、廣州控股(600098)、申能股份(600642)、特變電工(600089),其中,粵電力下降幅度最高,降幅達99.13%,由1664點附近的 1382.66倍下降至目前的12.1倍,另外的四家公司也分別下降了56.04%、42.12%、13.49%和2.96%,市盈率分別為23.42 倍、14.41倍、14.73倍和20.05倍。

　　行業分析:2009年全球新增風電裝機容量達38.3吉瓦(增長41.3%),其中中國新增13.8吉瓦,占全球總量的36%。中國已超過美國成為全球新增風電裝機容量規模最大的國家。中國的累計風電裝機容量已達到25.8吉瓦,超越德國成為全球第二。2005-09年間,中國的風電裝機容量年均復合增速達到101%。我們預計,未來十年中,只要中國政府出臺積極的新能源發展規劃并高度重視目前新能源發電在整個電力系統中占比較低的情況,中國的新增風電裝機容量就將繼續保持高速增長。

　　然而,由于基數效應以及上網問題的限制,增速將較為適度預計2010年和2011年的新增風電裝機容量分別為13吉瓦和15吉瓦,累計風電裝機容量將分別增長50%和39%。

　　2010年,國有企業開始大量購買海上風力資源項目(總額達近1,000億人民幣,風電場規模達200-300兆瓦)。我國有超過1,800公里的海岸線適合發展風電,根據對10米高度的900多個海上測量站得出的數據進行的氣象學研究,我國的可開發風電資源總量達750吉瓦。

　　由于較高的輸電和設備安裝成本(占總成本的49%;機械設備成本占21%;海上電纜和變壓器占16%),海上風電項目的成本是一般風電項目的 2.5倍左右。我國的第一個海上風電項目――102兆瓦的上海東海項目(34組3兆瓦渦輪)已經上網,估計利用率在2,600小時以上。

　　國家能源局最近要求遼寧、河北、天津、上海、山東、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西和海南等省市的地方政府盡快遞交風電特許權項目招標。我們認為,風電運營商、設備制造商及總承包(EPC)企業都將參與此次首輪招標,項目總規模可能達到4*(200-300兆瓦)。此次招標項目的定價將為以后更大規模的項目招標定下基準。

　　2010年3月,國家能源局已選擇江蘇省大豐、射陽、東臺和濱海四地的風電場進行特許權招標。舉例來說,大豐縣的3塊風電場已獲得國家發改委的審批,并分別由中國電力投資集團、龍源電力和華電國際獲得,大唐國際、廣東核電和華潤電力等國有企業還在爭搶其余的11塊風電場。

　　雖然海上風電項目的發電量較大,但成本也較高,因此根據我們的測算,上網電價要達到0.9-1.2元/千瓦時才能帶來合理回報。同時,海上風電項目的建設周期也比陸地風電項目要長的多(海上項目:20個月;陸地項目:8-9個月)。未來2-3年內,海上項目不會有很強的盈利能力,但該領域的投資無疑將逐步增加。

　　操作策略:長城證券表示,2007年我國制訂的風電中長期發展目標是“2020年達到3000萬千瓦”,隨后目標值不斷被調高,2009年底風電裝機容量已經突破2000萬千瓦,3000萬千瓦的目標可能今年就能夠實現。此次,對陸上風電普查的結果,大幅超預期,如果調查結果最終形成風電建設規劃指導的話,風電發展將會迎來“第二春”。個股方面,中銀國際最新研究報告稍,首選買入的是龍源電力與中國風電,其中,龍源電力是優勢明顯的領導者,具有規模和經營效率上的優勢;中國風電綜合性風電投資企業,通過快速轉讓風電場來支撐其設計采購與施工管理總承包(EPCM)的業務模式,并保持輕資產模式, 值得關注。

　　核電將成　新能源領域領跑者

　　估值概況:自4月16日A股市場調整以來,核電行業類個股流通股加權平均下跌19.30%,整體動態市盈率(TTM整體法)為23.81倍,較市場處于1664點前期大底12.54倍高89.87%,低于2009年3月3日市場處于2000點附近時該行業32.13倍的市盈率25.89%,目前估值相對適中。

　　根據可比分析有4只核電類個股當前市盈率低于1664點水平,分別是:嘉寶集團(600622)、閩東電力(000993)、陸家嘴(600663)、申能股份(600642),市盈率分別為:11.17倍、27.31倍、17.01倍和14.72倍,較1664點水平分別下降:62.68%、29.25%、12.77%和13.49%。

　　行業分析:低碳經濟觸發核電投資機會。由于光伏、風電都受到電網調峰瓶頸的限制,這也使得核電成為新能源領域的重頭。而從我國目前的電源結構看,煤電的比例長期在75%左右,核電僅占1.9%,與全球核電占總發電量17%的比例相去甚遠。