聚光科技：發行上市實現雄心

　　“十二五”期間，儀器儀表業將迎來快速發展

　　公司從事的是環境、安全、工業過程監測儀器制造和服務行業。中國經濟發展到第十二個五年計劃之際，人力、能源、環境的成本已經限制了進一步發展的空間，因而產業升級轉型迫在眉睫。而工業過程監測儀器、實驗室分析儀器是實現這一過程不可或缺的關鍵設備。中國不僅面臨著經濟發展轉型，民生改善的壓力同樣重大。提高環境治理水平和安全監測是改善民生的根本之舉，如果說十一五只開始了該類產品量的普及，那么“十二五”則必然進一步實現質的改善。工控網預計未來2-3年環境監測儀器市場將保持20%以上的增長，工業過程分析儀器市場的增長也將在15%-20%。

　　公司產品定位高端、產品線覆蓋廣泛

　　公司產品目前涵蓋環境監測系統、數字環保信息系統、工業過程分析系統、安全監測系統，實驗室分析儀器也是公司的目標領域之一，并提供全方位的運營維護服務。公司自成立之初，管理層即以國際領先企業為競爭目標，2009年公司在線環境監測系統市場訂單額占有率為8.3%，高于美國哈希居第一位。工業過程氣體分析儀器訂單額占有率為14.6%，高于西門子居第一位。而且公司產品憑借優良的性價比出口到日本和歐美等發達國家。

　　內外兼修、高速發展公司管理層有著良好的國際背景和戰略視角。在經營戰略方面，采取內外并重的方式。一方面，大力加強自主研發和創新，每年研發投入占銷售額10%以上，以便能夠更多地推出新產品和更貼近市場的需求；另一方面，公司采用并購的外延發展方式，通過并購北京英賢進入近紅外監測儀器領域、并購北京摩威泰迪進入石化空分監測領域、并購北京盈安科技獲取銷售渠道和進入金屬分析儀器領域。作為公司發展戰略的結果:2007-2010，公司營業收入實現了68%的年復合增長率，凈利潤實現了162%的年復合增長率。

　　發行上市，實現雄心

　　公司以國際儀器巨頭Danaher為發展目標，目標公司外延式發展和精細化管理的思路給公司以很大的借鑒。公司的發展戰略需要更多的資金投入，此次計劃募集3.5億元投入到各產品領域中去以提升和鞏固各產品線的競爭力、擴大生產能力，并建設研究開發中心以加強技術優勢和培養人才。利用資本市場的平臺，來實現內外兼修的高速增長。

　　發行價格區間18.43-21.79元

　　預計2011~2013年公司分別實現每股收益0.53、0.73、0.96元。考慮到儀器儀表業十二五期間的發展前景，按照2011年35 倍、2012年30倍PE，發行價格區間為18.43-21.79元。按照2011年40倍、2012年35倍PE估算，合理價格區間為 21.07-25.42元。