“深度城鎮化”或為水處理業創造新契機

　　“深度城鎮化”戰略的提出折射出我國將會更為關注縮小城鎮差距，提升三四線城鎮生活水平，提倡節約集約，建設生態宜居等領域的發展。預計我國水處理產業將迎來一個全新的時代。就技術而言，我們認為膜技術是未來最有希望脫穎而出的新型處理技術。

　　“深度城鎮化”有望開創的新時代。“十二五”期間水處理產業的眾多戰略發展規劃都深刻反映了“深度城鎮化”的發展需要：全面強制執行飲用水新國標，以改善民生；清晰設定三四線城鎮的污水處理發展規劃，以彌補城鎮間差距；加快沿海地區海水淡化產業建設，以節約資源，提高競爭力。這些措施將合力為水處理產業開創一個新的發展時代。

　　膜法水處理技術是當前綜合競爭力較強，且具備不俗發展潛質的處理工藝。在飲用水常規處理技術后增加膜工藝，可很好的滿足我國飲用水新國標的要求。在污水處理領域，如以“是否可有效改善水質，能否應對不斷惡化的污水水質，投資和運營成本是否有繼續壓縮的潛力”等三個維度為主要評判標準，我們認為膜工藝在前兩項指標上表現十分突出，在投資和運營成本上暫時有一定缺陷。但從歷史經驗和技術升級角度來看，我們認為生產和運營技術的不斷改良將大幅壓縮其綜合成本。在海水淡化領域，反滲透膜將會憑借其出色的性價比繼續維持主導地位。

　　成功且有效推廣的商業模式是水處理企業堅實的護城河。政府在水處理產業中扮演著舉足輕重的角色。但是較大的投資成本抑制了政府的投資，較長的投資回報期降低了社會資本的進入。因而我們認為在水處理產業，如果企業能夠成功摸索出有效破解這一系列難題的商業模式，則會事半功倍。

　　碧水源成功地探索出一條既可有效緩解政府投資壓力，又可擴大公司業務，實現雙贏的商業模式。在這一模式指導下，公司在全國大多數主要潛力市場進行了長期的戰略布局，這些布局已經或即將邁入收獲期。我們給予公司“買入”評級。

　　另外，建議持續關注津膜科技于工程領域的擴張進展情況。津膜科技在膜產品技術領域擁有長期的研發技術積累，公司在繼續發揮技術強企的戰略方針的同時加大了在工程領域的攻關力度。如公司能以優秀的膜技術為敲門磚，擴大工程領域的份額，公司盈利有望再上一個臺階。

　　風險提示：水處理產業投入不足，新技術推陳出新從而替代膜技術